2024年塞力斯實現了扭虧為盈，其經營情況如何？未來成長性如何？

賽力斯的前身是“重慶巴縣鳳凰電器彈簧廠”，創始于1986年；2003年與東風合資創立“東風小康汽車有限公司”，2021年與華為深度跨界融合，2022年更名為“賽力斯”。

賽力斯的實際控制人是張興海，東風汽車是其第二大股東。

一、經營情況分析

2024年，賽力斯實現營收1442億到1467億，同比增長超過300%；預計實現凈利潤55億至60億，實現扭虧為盈。塞力斯能夠實現扭虧為盈主要得益于問界銷量的大幅提升，2024年賽力斯新能源汽車全年銷量同比增長182.84%。問界新M7榮獲2024年新勢力車型年度銷冠，創新能源豪華品牌新紀錄。

賽力斯雖然在2024年實現了扭虧為盈，但其負債率一直在持續升高，截止2024年三季度負債率接近90%。而在其816億的負債中，沒有短期借款，長期借款也只有6.91億，賽力斯的負債主要集中在應付票據及應付賬款中，其中應付票據為362億，應付賬款為308億。

賽力斯有如此高的應付賬款及票據，主要得益于華為生態鏈協同效應，通過華為供應鏈體系可享華為背書下的180天賬期，同時塞力斯的在建工程余額超80億，應付工程款占總應付賬款比例達32%。

如此高的應付賬款及票據一方面反映了塞力斯在產業鏈中的話語權，另一方面也對其現金流管理提出了更高的要求。

二、成長性分析

賽力斯的業績主要依賴問界，而問界的成功主要得益于與華為的深度綁定。但是與華為深度綁定的企業并非塞力斯一家，還有奇瑞、北汽和江淮，分別打造了智界、享界和尊界，賽力斯已經不再得到華為的“獨寵”。今年春節，華為就將營銷宣傳的重心放在了享界和智界上了。

今年1月，問界的銷量出現了“腰斬”，出現這種情況可能是因為三個方面的原因。一是春節的影響；二是M8即將推出，導致部分消費者出現了延遲購買；三是其他品牌不斷推出新車型，分流了賽力斯的部分市場份額。

對于未來，賽力斯還需要自力更生，如果過于依賴華為，那么其未來成長的確定性也將會受到影響。2023年3月，賽力斯推出了藍電汽車，主要定位為中低端品牌，但是成績并不太理想。

所以，對于賽力斯的未來，其得益于華為，但也受限于華為，如果華為未來將宣傳的重心放在其他“三界”，那么問界是否能夠保持高增速還需要進一步觀察。

三、市值與估值分析

無論是市盈率還是市凈率，賽力斯的估值都處于一個較高的區間。市場之所以給塞力斯較高的估值，主要是看好其未來的發展。2024年，賽力斯也實現了扭虧為盈，但是1月份銷量大幅下滑，為塞力斯未來的成長性也蒙上了一定的“陰影”。對于賽力斯的未來，短期還是要看華為對其的支持力度，長期要看其獨立自主的能力。

四、價值微觀
下面，總結幾點如下：

1.賽力斯近些年得益于華為的大力支持，在造車“新勢力”中風光無限，無論是品牌的影響力還是銷量都出現了大幅提升，但是由于過于依賴華為，并且華為并非只綁定塞力斯一家企業，所以塞力斯未來還是存在一定的不確定性；

2.塞力斯的業績在2024年出現了大幅提升，但是負債率依然很高，這對其未來持續保持業績的穩健提出了較高的要求；

3.塞力斯的估值并不低，要支持如此高的估值也需要其穩健的高速增長